La inversión en living en EMEA se recupera mientras el capital privado impulsa los volúmenes del primer trimestre de 2026

La inversión privada en el sector living de Europa aumentó un 43% interanual, con PBSA y vivienda asequible liderando el crecimiento, según datos de JLL.

Resumen de noticias

• La inversión en living en EMEA alcanzó los 13.200 millones de euros en el primer trimestre de 2026, un 21% menos interanual.
• Excluyendo la compra de viviendas por parte del gobierno del Reino Unido por 7.000 millones de euros en el primer trimestre de 2025, los volúmenes transaccionales aumentaron un 37%.
• La inversión del sector privado aumentó un 43%, con el 61% de los volúmenes en operaciones de más de 100 millones de euros.
• PBSA y vivienda asequible más que duplicaron su cifra interanual; multifamily creció un 7%.
• Finlandia y los Países Bajos lideraron el crecimiento debido a cambios de políticas; España se benefició de la inversión de fondos de pensiones canadienses.
• El crecimiento de los alquileres se está desacelerando y los costos de construcción siguen elevados, lo que plantea desafíos para la nueva oferta.

Párrafo principalLa inversión en viviendas multifamiliares y residencias de estudiantes construidas a tal efecto (PBSA, por sus siglas en inglés) en Europa, Oriente Medio y África (EMEA) ascendió a 13.200 millones de euros en los primeros tres meses de 2026, según un informe de JLL. Si bien esto supone un descenso del 21 % en comparación con el mismo período de 2025, la caída se atribuye en gran medida a una adquisición de viviendas públicas por valor de 7.000 millones de euros realizada por el Gobierno del Reino Unido en el primer trimestre de 2025. Excluyendo esa transacción, la actividad de inversión subyacente aumentó un 37 %, con un papel más destacado del capital privado.El sector residencial se ha convertido en una clase de activo estratégica para los inversores institucionales en toda la región EMEA, impulsado por el crecimiento demográfico, la urbanización y la escasez persistente de vivienda. En los últimos años, el capital transfronterizo de fondos de pensiones, fondos soberanos y capital privado ha fluido hacia residencias multifamiliares, viviendas para estudiantes y proyectos de vivienda asequible. Sin embargo, las presiones inflacionarias y las tasas de interés más altas frenaron la inversión en 2023 y 2024, antes de que aparecieran signos de recuperación en 2025.

Informe principal

El informe de JLL sobre mercados de capitales residenciales en EMEA, publicado el 5 de mayo de 2026, muestra que la inversión total en activos residenciales alcanzó los 13.200 millones de euros en el primer trimestre de 2026. La caída interanual del 21% se explica por la ausencia de una gran transacción del sector público del Reino Unido que impulsó las cifras del primer trimestre de 2025. Si se excluye esta operación, los volúmenes transaccionales aumentaron un 37%, lo que indica un mercado en fortalecimiento.La inversión del sector privado creció un 43%, reflejando una confianza renovada entre los compradores nacionales e internacionales. Las grandes transacciones dominaron, con operaciones superiores a 100 millones de euros que representaron el 61% del volumen total. Esta tendencia fue especialmente evidente en el mercado de PBSA del Reino Unido, mientras que también se cerraron importantes operaciones multifamiliares en Europa continental.

Finlandia y los Países Bajos registraron el mayor crecimiento de la inversión interanual. La reforma de la inversión de pensiones de Finlandia, que aumentó la exposición permitida a bienes inmuebles, y la reducción del impuesto de transmisión de bienes inmuebles en los Países Bajos a principios de 2026 fueron factores clave. España también registró una fuerte actividad, respaldada por los continuos flujos de capital de los fondos de pensiones canadienses.El desempeño del sector fue variado. La inversión en PBSA y en vivienda asequible se duplicó con creces en comparación con el primer trimestre de 2025, superando significativamente el crecimiento del 7% observado en el multifamiliar. Este aumento refleja tanto la demanda estructural como el apoyo político, con gobiernos que buscan socios privados para proveer vivienda.

Contexto Internacional

El mercado de inversión en vivienda de EMEA opera dentro de un contexto global más amplio. Los inversores internacionales, particularmente de América del Norte y Asia, consideran los activos residenciales europeos como inversiones estables y generadoras de ingresos con potencial de crecimiento a largo plazo. Las decisiones políticas en cada país pueden tener efectos transfronterizos inmediatos, como lo demuestran Finlandia y los Países Bajos.La crisis de asequibilidad que afecta a las principales ciudades europeas se ha convertido en una prioridad política, lo que ha dado lugar a debates sobre los controles de alquiler y las subvenciones a la vivienda. Estas incertidumbres regulatorias influyen en el comportamiento de los inversores, al igual que los costes de construcción y la emisión de permisos. La disminución de los permisos de construcción en muchos mercados sugiere que la nueva oferta seguirá siendo limitada, lo que podría intensificar la competencia por los activos existentes y respaldar el crecimiento de los alquileres a medio plazo.

Análisis verificado

Los datos del primer trimestre de 2026 subrayan la importancia de distinguir entre las cifras globales y las tendencias subyacentes. La caída del 21% en los volúmenes de inversión nominal no refleja una desaceleración del mercado; más bien, es una consecuencia estadística de la transacción excepcional del sector público del año anterior. El aumento del 37% en los volúmenes ajustados y el incremento del 43% en la inversión privada indican una recuperación genuina.El fuerte desempeño de las residencias de estudiantes (PBSA) y de la vivienda asequible merece atención. Las PBSA se benefician de la matrícula estudiantil sostenida y de la movilidad internacional, lo que las convierte en un nicho resiliente. La vivienda asequible, por su parte, se considera cada vez más una inversión socialmente responsable, con programas gubernamentales que ofrecen subsidios o garantías. Sin embargo, el crecimiento de los alquileres se está desacelerando en la mayoría de los mercados, ya que las restricciones de asequibilidad limitan la capacidad de los inquilinos. Esto podría presionar el crecimiento de los ingresos y llevar a los inversores a centrarse en eficiencias operativas.

Los costos de construcción, aunque inferiores a sus picos recientes, siguen siendo elevados en comparación con los niveles prepandémicos. Combinado con la disminución de los permisos, esto apunta a una escasez persistente de oferta. Los gobiernos pueden responder con nuevas intervenciones, incluida la regulación de los alquileres y subsidios de vivienda dirigidos, lo que podría alterar el perfil de riesgo-rendimiento de las inversiones en vivienda.

Desarrollos futurosDurante los próximos dos a cinco años, la política seguirá siendo el motor más importante para el mercado de inversión en vivienda. Las regulaciones de alquiler, los cambios fiscales y las reformas de planificación darán forma a las decisiones de inversión en toda la región EMEA. El recorte del impuesto de transmisiones patrimoniales (RETT) en los Países Bajos y la reforma de las pensiones en Finlandia son ejemplos de medidas que pueden impulsar rápidamente la actividad.

Se espera que el capital privado se asocie cada vez más con los gobiernos para ofrecer viviendas asequibles, a medida que los presupuestos públicos se ven sometidos a presión. Los inversores institucionales de mayor tamaño pueden buscar consolidar activos, lo que dará lugar a menos operaciones, pero de mayor tamaño. Las innovaciones tecnológicas y de construcción, como la construcción modular y la gestión digital de propiedades, podrían ayudar a reducir los costes y mejorar los rendimientos.Internacionalmente, el sector residencial seguirá atrayendo capital que busca activos inmobiliarios resilientes y generadores de ingresos. Sin embargo, la competencia por los activos prime podría reducir los rendimientos, y los inversores tendrán que sortear la complejidad regulatoria. El equilibrio entre la asequibilidad de la vivienda, la expansión de la oferta y los rendimientos de la inversión definirá el comportamiento del mercado en los próximos años.

Conclusión

La inversión residencial en EMEA está mostrando claras señales de recuperación después de un período de ajuste. Si bien los volúmenes generales fueron más bajos en el 1T 2026 debido a una transacción única del año anterior, el mercado subyacente es sólido, respaldado por una fuerte participación del sector privado y vientos de cola favorables en las políticas de los países clave. La demanda estructural de vivienda, combinada con una oferta limitada, probablemente mantendrá el interés de los inversores. Sin embargo, la evolución regulatoria y las presiones sobre la asequibilidad requerirán un seguimiento cuidadoso.

Conclusiones clave- La actividad de inversión ajustada aumentó un 37% interanual excluyendo el acuerdo del gobierno del Reino Unido.

• El capital privado impulsa cada vez más los volúmenes, dominando las grandes transacciones de más de 100 millones de euros.
• Las residencias de estudiantes (PBSA) y la vivienda asequible están superando al multifamiliar, reflejando factores estructurales y políticos.
• Las reformas políticas en Finlandia y los Países Bajos demuestran el impacto de las medidas nacionales en la inversión transfronteriza.
• Las persistentes restricciones de asequibilidad y oferta darán forma a la trayectoria del sector hasta 2030.

Fuentes

• JLL, "Dinámica del mercado residencial en EMEA Q1 2026", 5 de mayo de 2026. URL